Investing.com — S&P Global Ratings, Vale S.A.’nın kredi notunu ’BBB-’den ’BBB’ye yükseltti ve görünümü “durağan” olarak belirledi. Bu karar, madencilik şirketinin 2019 Brumadinho baraj faciasının ardından risk kontrollerini ve yönetişimini iyileştirmesine dayandırıldı.
Derecelendirme kuruluşu, Vale’nin önemli risk kontrolleri uyguladığını ve yönetim kurulu gözetiminde sağlam risk politikaları sürdürdüğünü belirtti. Bu politikalar, yöneticilerin ve çalışanların değişken ücretlendirmesine dahil edilmiş durumda. Şirket yönetimi, risk azaltma stratejisini sürekli vurgulamakta ve baraj yapılarının iyileştirilmesi ile etkilenen tarafların tazminatı için önemli kaynaklar ayırmaktadır.
Vale, Ağustos 2025’te Brezilya Ulusal Madencilik Ajansı’na (ANM) göre acil durum risk seviyesi 3 olarak sınıflandırılan son baraj yapısının hizmetten çıkarılmasını tamamlayarak seviye 2’ye geçiş yaptı. Şirket şu anda acil durum risk seviyesi 2 olarak belirlenen dört baraj bulunduruyor. Tam hizmetten çıkarma programının 2035 yılına kadar tamamlanması planlanıyor.
Vale, stratejisini hacimden ziyade kârlılığa odaklanacak şekilde değiştirdi. Şirket, piyasa koşullarına uyum sağlama kapasitesiyle silika ve alümina karışımının optimal dengesini sağlayarak portföyünün değerini en üst düzeye çıkarmayı hedefliyor. Şirket, operasyonel iyileştirmeler gerçekleştirdi, demir cevheri üretiminde istikrarı yeniden sağladı, nikel operasyonel maliyetlerini iyileştirdi ve bakır üretimini genişletti.
S&P, özellikle demir cevheri için azalan primler ve düşük fiyatlar nedeniyle Vale’nin FAVÖK’ünün 2025 ve 2026’da daha düşük olmasını bekliyor. Bu durum, artan hacimlere rağmen gerçekleşecek. Kuruluş, demir cevherinde Capanema, Vargem Grande ve Brucutu ile bakırda Salobo ve Bacaba’nın üretim artışıyla birlikte hacimlerin artmasıyla daha sonra nominal FAVÖK büyümesi öngörüyor.
Kaldıracın düşük FAVÖK ortamında artması beklenirken, S&P, borç/FAVÖK oranının 2x’in altında kalacağını tahmin ediyor. FAVÖK’teki düşüş, kısmen Brumadinho ve Mariana yükümlülükleriyle ilgili ödemelerin kademeli olarak azalmasıyla dengeleniyor.
Vale, baraj çökmelerine ilişkin önemli nakit çıkışlarıyla karşı karşıya. 2025’te 3,6 milyar dolar ve 2026’da 2,5 milyar dolar ödeme yapması bekleniyor. Mariana nihai anlaşması toplam 170 milyar R$’yi aşıyor (yaklaşık %28’i tamamlandı). Brumadinho anlaşması ise 63 milyar R$ tutarında (yaklaşık %75’i tamamlandı). Brumadinho onarım programının 2031 yılına kadar devam etmesi bekleniyor.
Durağan görünüm, S&P’nin düşük fiyatlardan kaynaklanan FAVÖK zorluklarına rağmen Vale’nin borç/FAVÖK oranını 2x’in altında tutacağı görüşünü yansıtıyor. Kuruluş, notların şu anda Brezilya’nın transfer ve dönüştürülebilirlik değerlendirmesinin bir kademe üzerinde sınırlandırıldığını belirterek, not artırımının pek olası olmadığını ifade etti.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
